EL BANCO CENTRAL DESTACA LA ESTABILIDAD DE URUGUAY, PERO ADVIERTE QUE EL PAÍS TODAVÍA NO LOGRA TRANSFORMARLA EN CRECIMIENTO

Crónicas del Este 10/11/2026 Política

Guillermo Tolosa sostuvo que la previsibilidad económica uruguaya puede convertirse en una ventaja estratégica frente a la incertidumbre internacional. Sin embargo, reconoció que el país desaprovecha buena parte de su potencial, especialmente por las dificultades para canalizar el ahorro hacia inversiones y créditos destinados a la actividad productiva.En un escenario internacional marcado por conflictos geopolíticos, tensiones comerciales, incertidumbre financiera y cambios en las reglas del comercio mundial, Uruguay cuenta con una fortaleza que comienza a adquirir un valor estratégico: la estabilidad de su economía y la previsibilidad de sus instituciones.Así lo planteó el presidente del Banco Central del Uruguay (BCU), Guillermo Tolosa, durante su participación como principal expositor en un almuerzo organizado por la Asociación de Dirigentes de Marketing (ADM), donde presentó un análisis sobre la evolución de la economía nacional y los desafíos que enfrenta el país para aprovechar las condiciones que ha conseguido construir durante las últimas tres décadas.Para Tolosa, Uruguay dispone de una ventaja que no todos los países pueden ofrecer en estos tiempos: un marco económico relativamente estable, con instituciones consolidadas y herramientas financieras que permiten enfrentar las turbulencias externas con menores niveles de vulnerabilidad.El jerarca consideró que esa característica debería convertirse en una verdadera marca país. En su visión, la estabilidad uruguaya dejó de ser simplemente una condición deseable para transformarse en un activo que puede atraer inversiones, mejorar las condiciones de financiamiento y generar oportunidades de desarrollo.Sin embargo, detrás de ese diagnóstico favorable también apareció una advertencia: los propios uruguayos todavía no parecen dimensionar suficientemente el valor de lo conseguido.Tolosa señaló que la sociedad continúa evaluando los riesgos económicos con la memoria de las grandes crisis del pasado, pese a que los indicadores muestran una transformación importante. La estabilidad, sostuvo, existe, pero el país todavía no consigue aprovecharla plenamente.
UN PAÍS MÁS PREPARADO PARA ENFRENTAR LAS CRISIS
Entre los elementos que respaldan esa evolución, el presidente del BCU mencionó la consistencia de las políticas fiscales, monetarias y macroeconómicas, la acumulación de reservas internacionales y el fortalecimiento del sistema financiero.También destacó que la inflación se mantiene dentro del rango objetivo del Banco Central desde hace tres años, mientras que el consumo ha mostrado una evolución sostenida durante las últimas dos décadas, con la pandemia como principal excepción.En materia financiera, Uruguay presenta una posición considerablemente más sólida que en anteriores períodos de turbulencia. Según los datos expuestos por Tolosa, las reservas internacionales duplican el nivel recomendado por el Fondo Monetario Internacional, mientras que el país cuenta con plazos de vencimiento de deuda particularmente extensos.Otro dato relevante es la reducción de la exposición al dólar. La proporción de deuda pública denominada en moneda estadounidense pasó de representar aproximadamente el 90% del endeudamiento al 45%. En el crédito empresarial, la participación de los préstamos en dólares también descendió del 75% al 45%.Estos cambios reducen la vulnerabilidad frente a las variaciones del tipo de cambio y permiten que las empresas y el Estado tengan una mayor capacidad para enfrentar situaciones adversas.
EL PROBLEMA: LOS AHORROS NO SE TRANSFORMAN EN INVERSIÓN
Pero quizás uno de los aspectos más interesantes de la exposición de Tolosa estuvo relacionado con una contradicción de la economía uruguaya.El país ha conseguido construir estabilidad, dispone de un sistema financiero sólido y cuenta con ahorros importantes. Sin embargo, una parte considerable de esos recursos no termina financiando proyectos productivos dentro de fronteras.El presidente del BCU indicó que solamente el 60% del ahorro de los uruguayos se canaliza hacia préstamos destinados a iniciativas nacionales. Además, señaló que Uruguay ocupa el puesto 113 a nivel mundial en el aprovechamiento de sus ahorros para generar crédito.En otras palabras, existe dinero en el sistema financiero, pero todavía hay dificultades para convertirlo en inversiones, emprendimientos, ampliaciones empresariales y nuevos puestos de trabajo.Para Tolosa, esta situación representa una oportunidad que el país no debería seguir desaprovechando. La estabilidad económica, por sí sola, no garantiza el crecimiento: necesita transformarse en inversión y actividad productiva.En ese sentido, mencionó la creación de nuevos instrumentos para fomentar el ahorro en pesos uruguayos, la instalación de una Unidad de Salud y Cultura Financiera y el proyecto de ley de Competitividad presentado al Parlamento.
EL FMI TAMBIÉN ADVIERTE SOBRE EL CRECIMIENTO
Las apreciaciones del presidente del Banco Central coinciden parcialmente con el diagnóstico presentado recientemente por el Fondo Monetario Internacional.En su evaluación correspondiente a 2026, el organismo proyectó que Uruguay crecerá apenas un 1,3% durante este año, fundamentalmente por las consecuencias de la sequía sobre la producción agropecuaria. Para 2027, en cambio, estima una expansión del 2,4%.El FMI reconoció la fortaleza institucional y la solidez macroeconómica del país, pero también identificó desafíos vinculados con la competitividad, la inversión, la innovación y los costos de producción.La advertencia es importante: Uruguay puede exhibir indicadores de estabilidad y, al mismo tiempo, continuar enfrentando dificultades para generar un crecimiento económico más dinámico.La estabilidad es una condición necesaria, pero no suficiente para mejorar los ingresos de los trabajadores, ampliar las oportunidades empresariales y generar nuevos empleos.
UNA CONSTRUCCIÓN QUE NO TIENE COLOR POLÍTICO
En el tramo final de su exposición, Tolosa reivindicó el carácter colectivo de la estabilidad uruguaya. Consideró que los avances actuales son consecuencia de decisiones acumuladas durante aproximadamente 30 años, tomadas por gobiernos de diferentes orientaciones políticas.Su planteo fue que la estabilidad no pertenece a un partido ni a una administración determinada, sino que constituye un patrimonio institucional construido a lo largo del tiempo.El desafío, ahora, es evitar que ese patrimonio se convierta simplemente en un motivo de reconocimiento internacional sin consecuencias concretas para la población.Uruguay tiene una economía más resistente, instituciones que generan confianza y herramientas para enfrentar escenarios internacionales complejos. Pero todavía debe resolver cómo transformar esas ventajas en mayor inversión, productividad, empleo y crecimiento.Porque, en definitiva, la estabilidad puede ser una excelente carta de presentación ante el mundo, pero su verdadero valor deberá medirse en los resultados que consiga producir dentro del país y, especialmente, en el bolsillo de los uruguayos.